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投融資體制改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。我國(guó)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》明確指出，“深化投融資體制改革，發(fā)揮政府投資撬動(dòng)作用，激發(fā)民間投資活力，形成市場(chǎng)主導(dǎo)的投資內(nèi)生增長(zhǎng)機(jī)制。”

為系統(tǒng)總結(jié)2004年以來(lái)我國(guó)投融資體制改革的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，構(gòu)建新發(fā)展階段的投融資新格局，亟需深入剖析我國(guó)投融資體制改革面臨的難點(diǎn)、堵點(diǎn)和痛點(diǎn)，在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、提高投資效率、保持投資合理增長(zhǎng)、提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力等方面提出新理念、新舉措。根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委投資司的委托，中國(guó)國(guó)際工程咨詢(xún)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中咨公司）研究中心聯(lián)合中國(guó)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)投融資分會(huì)，2021年3月26日在北京舉辦了投融資體制改革績(jī)效評(píng)價(jià)專(zhuān)家研討會(huì)。

中咨公司研究中心主任李開(kāi)孟研究員在主持專(zhuān)家研討會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)，我國(guó)投融資體制改革是一項(xiàng)非常龐大復(fù)雜的系統(tǒng)工程，本課題旨在系統(tǒng)梳理投資體制、融資體制、投融資體制的內(nèi)涵和關(guān)系，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建投融資體系的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，分析我國(guó)投融資體制改革取得進(jìn)展、存在問(wèn)題及未來(lái)改革思路舉措。課題組初步研究提出，應(yīng)從投資項(xiàng)目管理效力、政府投資帶動(dòng)效力、資金融通動(dòng)員效力、投資調(diào)控管理效力和投資環(huán)境適應(yīng)效力等5個(gè)維度，利用20多個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)所構(gòu)成的評(píng)價(jià)體系進(jìn)行診斷和評(píng)價(jià)。

國(guó)家發(fā)展改革委投資司法規(guī)處趙成峰處長(zhǎng)簡(jiǎn)要介紹了國(guó)家發(fā)展改革委開(kāi)展我國(guó)投融資體制改革評(píng)估的目的和要求，并對(duì)今后課題研究工作提出了具體建議。

除國(guó)家發(fā)展改革委投資司及中咨公司研究中心相關(guān)負(fù)責(zé)同志外，參加研討的專(zhuān)家還有中國(guó)社會(huì)科學(xué)院技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)量經(jīng)濟(jì)所原所長(zhǎng)汪同三研究員、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍研究員、國(guó)家發(fā)展改革委投資研究所劉立峰研究員、國(guó)家投資項(xiàng)目評(píng)審中心副主任黃陽(yáng)發(fā)，中國(guó)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)投融資分會(huì)會(huì)員代表以及相關(guān)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等單位20余位專(zhuān)家。各位專(zhuān)家重點(diǎn)圍繞各項(xiàng)議題，結(jié)合各自專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，重點(diǎn)探討了投資管理分類(lèi)、政府投資方向、企業(yè)投資項(xiàng)目范圍界定、企業(yè)投資項(xiàng)目管理效果、項(xiàng)目全生命周期績(jī)效評(píng)價(jià)、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、可行性研究質(zhì)量提升、投資環(huán)境優(yōu)化等問(wèn)題。

議題一：投融資體制績(jī)效評(píng)價(jià)

汪同三研究員從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角詮釋了投資的內(nèi)涵與意義，從歷史的視角總結(jié)了建國(guó)以來(lái)投融資體制改革的演進(jìn)，認(rèn)為新時(shí)代投融資體制改革應(yīng)樹(shù)立系統(tǒng)觀(guān)念，重點(diǎn)研究三個(gè)方面問(wèn)題：一是研究投融資體制改革與國(guó)企改革、金融體制改革、財(cái)政體制改革、農(nóng)村土地制度改革和收入分配之間的耦合關(guān)系；二是勞動(dòng)、資本、土地、知識(shí)、技術(shù)、管理、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素對(duì)投融資體制改革的影響；三是2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和的目標(biāo)對(duì)投融資體制改革的影響。

黃陽(yáng)發(fā)副主任認(rèn)為，投融資體制是一個(gè)國(guó)家制定的協(xié)調(diào)各級(jí)政府或同級(jí)部門(mén)之間與各類(lèi)擬擴(kuò)大再生產(chǎn)或?qū)扔猩a(chǎn)設(shè)施改造升級(jí)的政府部門(mén)、企業(yè)之間的管理、監(jiān)督、服務(wù)的關(guān)系的法律法規(guī)政策體系，應(yīng)從投融資體制改革的目標(biāo)、路徑、分工和步驟等角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。

議題二：投資項(xiàng)目管理效力

黃陽(yáng)發(fā)認(rèn)為，目前政府投資管理效力不高，主要是由于沒(méi)有高質(zhì)量的建設(shè)管理單位，存在同一個(gè)投資項(xiàng)目多級(jí)審批、多階段審批等問(wèn)題。建議政府分級(jí)成立統(tǒng)一的建設(shè)管理單位（事業(yè)單位或國(guó)企性質(zhì)），界定各級(jí)各類(lèi)政府部門(mén)對(duì)投資項(xiàng)目審批的職責(zé)范圍，適當(dāng)合并同一項(xiàng)目多級(jí)審批、多階段審批的事項(xiàng)。

中咨公司社會(huì)事業(yè)業(yè)務(wù)部綜合處處長(zhǎng)賈森認(rèn)為，在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施領(lǐng)域，政府和企業(yè)投資的邊界、范圍如何準(zhǔn)確界定依舊比較模糊。建議政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施領(lǐng)域應(yīng)進(jìn)一步管好、管實(shí)，純公益性的項(xiàng)目都應(yīng)納入政府投資項(xiàng)目的范疇。要進(jìn)一步解放思想，探索增加基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域項(xiàng)目可經(jīng)營(yíng)性?xún)?nèi)容的新模式。

國(guó)信國(guó)際工程咨詢(xún)集團(tuán)副總經(jīng)理?xiàng)顣悦艚ㄗh，要重視對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全生命周期績(jī)效考核，在立項(xiàng)報(bào)告和批復(fù)中明確績(jī)效考核目標(biāo)，在后期加強(qiáng)績(jī)效評(píng)價(jià)和后評(píng)價(jià)，并作為制度提出明確要求；對(duì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目實(shí)施低碳減碳評(píng)價(jià)制度，可將項(xiàng)目能評(píng)與碳評(píng)合并為新的“能碳評(píng)審制”，確保重大高碳排放項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)低碳排放或減碳技術(shù)達(dá)標(biāo)。

北京水務(wù)咨詢(xún)有限公司經(jīng)理謝宇建議，針對(duì)國(guó)企、私企、外企及高新企業(yè)、中小微企業(yè)等不同類(lèi)別企業(yè)，對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行審批和風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)體現(xiàn)具體項(xiàng)目的類(lèi)別特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)針對(duì)性。

議題三：政府投資帶動(dòng)效力

黃陽(yáng)發(fā)主任主要從政府間投資職責(zé)分工的明晰化和政府投資安排方式的有效性等視角發(fā)表了意見(jiàn)。在“政府間投資職責(zé)分工的明晰化”方面提出三點(diǎn)建議：一是上下級(jí)政府之間應(yīng)先依據(jù)事權(quán)界線(xiàn)劃分投融資職責(zé)界線(xiàn)，再細(xì)化至投融資項(xiàng)目上的量化職責(zé)；二是同級(jí)政府部門(mén)之間，要科學(xué)劃定分階段審批標(biāo)準(zhǔn)，并實(shí)行同階段聯(lián)合評(píng)估評(píng)審、分部門(mén)按既定順序、限時(shí)審批等；三是公示項(xiàng)目批復(fù)結(jié)果，從而引導(dǎo)、帶動(dòng)有關(guān)機(jī)構(gòu)選擇投融資方向。在“政府投資安排方式的有效性”方面，黃陽(yáng)發(fā)主任提出兩點(diǎn)建議：一是對(duì)于補(bǔ)助補(bǔ)貼類(lèi)項(xiàng)目，可采用“對(duì)社會(huì)可量化的貢獻(xiàn)指標(biāo)百分?jǐn)?shù)來(lái)排序取值”的辦法，明確“按項(xiàng)目”與“按專(zhuān)項(xiàng)”安排政府投資的內(nèi)容界線(xiàn)與有關(guān)組織的責(zé)任界線(xiàn)；二是PPP模式資本金注入項(xiàng)目，應(yīng)量化招標(biāo)條件，讓企業(yè)據(jù)此判斷可承受的最大風(fēng)險(xiǎn)和可接受的最低收益。

北京金準(zhǔn)咨詢(xún)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)陳宏能認(rèn)為，PPP模式對(duì)充分發(fā)揮政府投資撬動(dòng)作用、激發(fā)民間投資活力、形成市場(chǎng)主導(dǎo)的投資內(nèi)生增長(zhǎng)機(jī)制有積極貢獻(xiàn)。建議從認(rèn)識(shí)和輿論引導(dǎo)、將PPP模式列為可行性研究工作中的比選論證選項(xiàng)、在項(xiàng)目投資實(shí)施主體選擇方面突出物有所值導(dǎo)向和效率優(yōu)先等方面，為保持和堅(jiān)持PPP常態(tài)化運(yùn)用營(yíng)造更為積極的輿論環(huán)境，提供更為積極的制度安排支持。

議題四：資金融通動(dòng)員效力

張永軍副總經(jīng)濟(jì)師認(rèn)為，一是加快社會(huì)信用體系的建設(shè)，解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題；二是由銀行貸款單一融資模式向多元化融資模式轉(zhuǎn)變；三是建議融資標(biāo)準(zhǔn)除了考察項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)外，還能統(tǒng)籌考量相應(yīng)社會(huì)效益等外部性指標(biāo)；四是在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中增加創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)維度的分析評(píng)價(jià)。

賈森提出，對(duì)于一些明顯違反現(xiàn)有政策規(guī)定的投融資方式，如F+EPC等模式，應(yīng)堅(jiān)決制止和懲戒，防止引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)加大基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）支持力度，支持基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)再融資。

楊曉敏建議，要兼顧考慮地方政府的融資需求和發(fā)展要求，給予相對(duì)靈活可持續(xù)的政策空間。對(duì)地方政府的投融資應(yīng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，以項(xiàng)目特性為本質(zhì)，系統(tǒng)研究解決方案，提出地方政府平臺(tái)公司投融資管理辦法。

中國(guó)電建市政建設(shè)集團(tuán)投融資部總經(jīng)理?xiàng)罴t旗認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)PPP項(xiàng)目融資難的問(wèn)題，主要原因有四點(diǎn)：一是民營(yíng)企業(yè)平均生命周期和PPP期限不匹配；二是市場(chǎng)投資低回報(bào)率與民營(yíng)企業(yè)較高的融資成本不符；三是民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有資本金出資能力和股權(quán)融資通道；四是民營(yíng)企業(yè)自身沒(méi)有投建營(yíng)一體化的系統(tǒng)集成能力，項(xiàng)目爛尾風(fēng)險(xiǎn)大。建議民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身差異化優(yōu)勢(shì)，選擇規(guī)模適當(dāng)、領(lǐng)域熟悉的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目來(lái)發(fā)揮自己的技術(shù)、經(jīng)營(yíng)、成本效率等優(yōu)勢(shì)，利用優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目本身穩(wěn)定的現(xiàn)金流增加銀行的信心，解決項(xiàng)目的可融資性問(wèn)題。

議題五：投資調(diào)控管理效力

財(cái)達(dá)證券股份有限公司總經(jīng)理助理胡恒松表示，我國(guó)投融資體制受?chē)?guó)家政策影響十分明顯，需要各領(lǐng)域統(tǒng)籌推進(jìn)。其中，貨幣政策影響了投融資的成本問(wèn)題，財(cái)政政策影響了投融資的選擇問(wèn)題。財(cái)政政策應(yīng)配合貨幣政策，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主導(dǎo)投資消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

賈森建議，應(yīng)加強(qiáng)項(xiàng)目前期監(jiān)管，突出關(guān)注兩點(diǎn)。一是重大政府投資項(xiàng)目審批權(quán)限不宜過(guò)于放權(quán)，特別是市、縣一級(jí)投資主管部門(mén)無(wú)法科學(xué)、合理決策；二是強(qiáng)化項(xiàng)目建議書(shū)作用，可由上位機(jī)關(guān)審批項(xiàng)目建議書(shū)，下位機(jī)關(guān)審批更為具體的可行性研究報(bào)告，強(qiáng)調(diào)誰(shuí)投資、誰(shuí)決策、誰(shuí)負(fù)責(zé)的原則。

議題六：投資環(huán)境適應(yīng)能力

北京市京都律師事務(wù)所高級(jí)合伙人劉敬霞認(rèn)為，目前投融資體制改革主要存在三個(gè)方面問(wèn)題：一是政府投資和企業(yè)投資的內(nèi)涵界定不清晰，存在模糊地帶；二是投資政策的內(nèi)部邏輯未閉環(huán)，僅界定了誰(shuí)投資、投在哪、投多少等問(wèn)題，但怎么投、如果評(píng)價(jià)則缺乏相關(guān)政策依據(jù)；三是基層部門(mén)的投融資專(zhuān)業(yè)能力不足，造成政策落實(shí)有偏差、不到位。

胡恒松建議，要更加重視城投平臺(tái)公司的深層次轉(zhuǎn)型發(fā)展問(wèn)題，要在不過(guò)度新增隱性債務(wù)的前提下，考慮將城投平臺(tái)納入地方政府投融資管理范疇。在不斷改進(jìn)城投平臺(tái)管理效能的基礎(chǔ)上，利用好城投平臺(tái)這一傳統(tǒng)通道和資源優(yōu)勢(shì)，為城投平臺(tái)提供合規(guī)融資身份，及時(shí)化解灰犀牛風(fēng)險(xiǎn)。

此外，北京金和通工程咨詢(xún)有限公司總經(jīng)理田偉華、中國(guó)煤炭地質(zhì)總局副總經(jīng)理紀(jì)驄、北京中星明略咨詢(xún)有限公司咨詢(xún)總監(jiān)劉佳等專(zhuān)家結(jié)合具體項(xiàng)目實(shí)踐案例，分別提出投融資體制改革存在的問(wèn)題和相關(guān)建議。

研討會(huì)結(jié)語(yǔ)

趙成峰處長(zhǎng)在總結(jié)發(fā)言中表示，2004年《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》的頒布，標(biāo)志著我國(guó)投融資體制改革進(jìn)入新時(shí)期。經(jīng)過(guò)十余年的實(shí)踐，特別是在當(dāng)前立足新階段，貫徹新理念，構(gòu)建新格局的總體要求下，研究投融資體制改革的昨天、今天和明天具有非常重要意義。為此，需要系統(tǒng)總結(jié)我國(guó)2004年以來(lái)的投融資體制改革歷程，并立足當(dāng)下，深入謀劃新時(shí)代我國(guó)投融資體制改革的總體思路和重要舉措，以指導(dǎo)“十四五”乃至更長(zhǎng)時(shí)間的投融資體制改革工作。

趙成峰處長(zhǎng)提出，我國(guó)今后投融資體制改革的路徑設(shè)計(jì)，應(yīng)深入思考以下問(wèn)題：一是系統(tǒng)考慮與國(guó)企改革、財(cái)政貨幣政策的耦合關(guān)系；二是應(yīng)與政府的監(jiān)管能力相匹配；三是要適應(yīng)中國(guó)特色社會(huì)主義發(fā)展階段要求；四是遵循規(guī)律性常識(shí)和實(shí)踐檢驗(yàn)的原則；五是制度化與前瞻性相結(jié)合；六是融合數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新要求；七是評(píng)價(jià)指標(biāo)要盡可能做到定量分析。